2007 年1~3 月份公司销售面积62.6 万平方米，销售金额46.1 亿元，同比分别增长61.3%和101.3%。公司结算面积53.0 万平方米，实现结算收入40.6 亿元。公司实现营业收入41.14 亿元，净利润6.12 亿元，同比增长78.56%、49.27%。季度末，公司尚有126.5 万平方米已销售资源尚未竣工结算，签约金额合计约100.8 亿元。1 季度每股收益为0.14 元，与我们的预期基本一致。

1 季度公司主营业务税金及附加比上年同期增长275.1%，原因在于公司对土地增值税进行计提。期间费用总额比上年同期增加145.2%，营业费用增加的原因主要在于地产业务收入增加，管理费用增加原因公司规模扩大导致管理成本的增加及公司限制性股票激励计划计提06 年奖励基金2.15 亿元和07 年奖励基金2.41 亿元在1 季度的摊销。

按照公司既定的三年发展策略，2007 年公司将进一步增加1000 万平方米左右的项目资源。为此，公司将加大资源整合力度，以更高的效率来获取更优质的项目资源。1 季度公司新获项目19 个（包含上海恒大项目），占地面积合计170.6 万平方米，规划建筑面积合计292.9 万平方米。

公司近3 年净利润实现超过50%的快速增长，复合增长率达57.04%，近 3 年EPS 的复合增长率达41%，预计公司07、08 每股收益分别为0.76、0.99 元。在宏观调控势必使行业集中度将大大提高的背景下，公司拥有稳定持续的盈利能力、快速扩张的发展能力以及行业集中度提高趋势下的行业资源整合者地位，因此我们维持公司的“强烈推荐”评级。

风险提示：宏观调控下房地产行业的行业风险。