我们近日出席了公司的06 年经销商大会，大致印象是：公司的销售计划、价格策略和对销售网络的管理均体现出公司稳健的经营思路，而产品的供不应求使公司得以更好的打造奢侈品牌形象及解决系列酒销售短板问题。

截至06 年11 月底，公司茅台酒销量同比增长高达17%，受益于2 月提价，收入增长达27%。同时系列酒销售大有突破，销售额增长66%，其中王子酒和迎宾酒分别增长87%和53%。前十名省份占茅台酒总销售比例达到72%，其中北京、广东和上海市场均增长30%以上。

公司向来重视与经销商的共同发展，2006 年公司价格体系呈良性状况，2 月提价以来终端平均价格从307 元逐月上升到11 月的395 元，使经销商到终端销售的各个环节都能有15-20%的盈利空间。销售网络方面，公司目前共有经销商158 家，专卖店670 个。公司坚决规范对销售网络的管理，06 年取缔了专卖店15 家和经销商7 家。

2007 年茅台酒供应实行计划管理与市场调节相结合的办法，计划的重点是保护以下对象：党政军团体和500 强企业，专卖店，系列酒客户，专做茅台酒的客户，重点市场和新兴市场。其他客户的2007 年茅台酒配额都有不同程度的调减。

公司表示目前的价格区间仍将保持一段时间，但陈年酒将从明年6 月起按调节价作为合同价。经我们与经销商沟通，大致提价比例为30%，估计对07 年盈利贡献3%左右。

维持06 全年销量增长1000 吨、收入增长27%、净利润增长35%的盈利预测。公司不仅成功塑造了茅台酒奢侈品牌的形象，而且对价格体系和销售网络的管理使茅台酒在高端白酒中具备最强的生命力，公司相当于73%收入、1 元多EPS 的巨额预收账款使公司存在不可忽视的业绩释放预期。维持“增持”评级，将12 个月目标价上调至90 元。