中国最大的金属切削机床生产商。沈阳机床是中国最大的金属切削机床生产商。我们相信沈阳机床是我国振兴数控机床产业的最大受益者。我们估计母公司沈阳机床集团49%股权转让和管理层股权激方案有可能在2007年上半年完成。我们认为此次母公司改制具有重大意义，将极大地提升上市公司股东价值。我们估计，最早从2007年下半年起，上市公司将步入一个3-5年的利润和净资产收益高速增长期。首次评级为优于大市。中文版深度报告现已出版。

母公司公开出让49%股权。母公司沈阳机床集团日前公开出让49%股权。我们相信外资对中国最大的机床制造商49%股权转让应该非常感兴趣。我们估计沈阳机床集团49%股权转让方案可能和管理层股权激励捆绑在一起出台。我们估计，今后一段时期关于母公司股权转让/股权激励进展方面的报道将极大地引起投资者对上市公司的兴趣，成为推动股价的催化剂。

行业前景。我们认为中国数控机床仍处于发展周期的起步阶段。随着中国发展成为世界工厂以及政府对机械制造行业逐步升级，我们预计未来10-15年数控机床将以年均20-25%的速度快速增长。

产能扩张，产品结构优化。公司整体搬迁到沈阳数控机床产业园的工作有望在2007年三季度完成。我们估计公司05-08年间数控机床销量的年均复合增长率为45%。同时，随着产品结构的逐步优化和产品档次的不断提升，我们认为今后几年公司的产品平均售价将呈上升走势。数控机床销售收入占总体销售收入的比重估计将大幅上升。

估值。我们预计沈阳机床05-08年间净利润的年均复合长率为47%。我们认为沈阳机床的估值在同业中应该最高。同时，公司也将受益于潜在的内外资企业所得税并轨。基于25倍的08年市盈率，我们得出目标价格为26.38人民币，较目前的股价水平有62%的上涨空间。沈阳机床的首次评级为优于大市。