从我们来看中国经济最近不会特别紧缩，最大的问题是就业问题，但如果固定资产投资增速，通胀率持续增长，央行加息、提高准备金率紧缩的可能性还是有的，但不会非常紧缩得非常厉害。日本经济增长加速没有可能性。从上半年我们关注的重点来看，美国加息会不会让美国经济走入衰退，中国紧缩政策下中国经济下半年还会不会维持上半年增速，全球流动性收缩对资本市场的滞后影响有多大。外汇占款特别厉害，热钱流入中国，央行不断发行货币对冲，如果热钱撤出那么中国的收缩的余地就越大，这些因素在4季度会明确。96－00年牛市的行情现在比较像，但可能不会4年，可能2年就走完了。5月之前有点像96－97年行情，5月份非常像519。从现在看估值已经没有吸引力，但大型企业的估值已经不具有吸引力了，比如中国银行，已经比H股要低了，中石化也比HK便宜。但成长型企业已经不具有估值优势了，伊利和蒙牛做对比，蒙牛还是要便宜一些。我估计3、4季度都是获利回吐的过程，市场不会有特别的行情，那么我们是一个建仓的过程。目前的A股是一个双向过程的过程，资金和资产证券化并行。时间差的问题将导致多空双方的方向。随着基金发行速度的下降，广发186亿，我估计后面也就十几个亿，几个亿，流入A股的资金一直在下降，然而大盘股的发行越来越快，市场的估值会下降，市场会回调。我明确知道有些基金的速度选择是有问题的。他们在高点就很快建好了仓位，从我的角度来说我认为在年底之前能把仓位建起来就可以了。我们希望在估值基本合理的市场中寻找具有成长性的企业。在工业化城市化过程中急剧扩大的企业是具有成长性的企业，也即中坚企业。例如银行业中工行建行是龙头企业但不是中坚企业，因为他太大了，招行这种银行也许更具有竞争力。因此我们会选择招行来投资。容易出现中坚企业的行业：机械制造业：基础设施的建造会造成一批企业的增长，例如交通运输的机械制造业，锦西车轴，一个车用三个轴，全球只有几个企业才能制造这个车轴，他每年可以制造几万个这样的车轴，这样的企业会成长特别快。设备投资带来机械行业的发展，例如造船带来沪东重机、广船国际、江南重工。物流会带来中集、振华、合力这样的企业。房地产带来建材、装修、家私方面，克美家、皇城。中国人口也会导致消费业增长。小家电方面有个苏泊尔，雅克尔衬衣做的特别好。下半年投资难度大大提高，我们要耐心挑对股票，让企业为我们挣钱，而不是在股市里炒来炒去。

    弹性较大的板块之一—风能：2005年，全球资本市场最耀眼的明星之一莫过于施正荣及其领导的尚德电力，他们演绎的财富故事不仅让投资者分享到其成长的快乐，也足以让国人在海外市场扬眉吐气了一把，但我们相信，这仅仅是掀开新能源创富神话的冰山一角。虽然说风电技术已经非常成熟，但是通过下面的风电产业链图我们可以看到，风电设备系统属于较为复杂的系统，单个厂商无法承担整套发电系统的设计、制造和组装，大多数场合需要多家厂商合力打造。从叶片到风机到电控系统，均牵涉较为复杂的工艺和制造流程，同时要求设备在变化剧烈的环境中长时间无故障运行，对机组运行的稳定性要求极高。基于这些因素，我们能够理解目前国际风电设备市场基本为国际风电巨头所垄断的格局，前四家(丹麦的Vestas、美国的GE Wind、德国的Enercon和西班牙的Gamesa)市场份额达到71.7%，前八家（第五到第八分别为印度的Suzlon、丹麦的Siemens、德国的Repower和德国的Nordex）市场份额达到89%，如此高的市场集中度意味着进入壁垒较高，尤其是后来者若要争得一席之地将愈发艰难。风电市场近期的一个重要变化是，国外的风电制造商纷纷在中国建厂，丹麦的VESTAS、西班牙的GAMESA和印度的Suzlon在天津建厂，美国的GE Wind在沈阳建厂，目前这四家巨头在中国的年生产能力已经超过300万千瓦。他们选择在国内设厂的原因主要有两个，首先是中国生产成本的优势，其次是为了满足中国发改委要求风电项目采用的机组国产化率达到70%的要求。我们相信这种制造转移的趋势有利于中国未来成为风电制造的基地，以天津地区为代表的一些地区有望成为风电产业集聚的中心，目前国内风电设备产业面临最主要的问题在于自主研发能力的不足和制造经验的缺乏，中国风电设备商总体处在较低的技术水平上。目前国外风电设备巨头来华建厂的主要运营模式是独资建厂，也有部分采取合资方式，技术完全转移尚需时间。国内最大的风电设备领先生产商为金风科技，虽然目前研制的机型和研发水平离国际领先水平尚有较大差距，但2005年已占国内新增装机容量的26%。我们参照印度的Suzlon从94年的一个小作坊起家成长为跃升为全球第五大风力设备商，其经验值得我们借鉴，除了印度国内风电使用较多这一因素外，公司的成长来自两大驱动因素，其一为成本优势，其二为不断在全球收购产业链中公司，其在各个国家的经验积累不断提升其服务他国的能力。风电设备技术本是较为成熟的技术，关键在于对工艺的理解和制造经验的积累，中国的制造水平和成本优势将有助于中国风电设备企业成为国际风电产业的重要参与者。