2007年水泥价格继续攀升，距02年来最高价仍有25%差距。水泥吨利润14.4元、同比增加5.4元/吨，创出02年以来新高。行业毛利率和利润率创05年来最好水平，但仍未有超过02年来最高水平，仍有提升空间。前10月水泥产量同比增长14.17%，需求依旧旺盛。

　　预期2008年水泥价格和盈利能力继续上升：固投增速虽有下滑但仍维持23%高水平，在产能增加放缓和落后产能淘汰加速的对冲下行业供需结构将继续得到缓和，出口价格续升和议价能力增强亦将支撑国内水泥价格。余热发电和转嫁成本将提高行业盈利水平。

　　水泥产品短腿特性决定着区域仍是审视水泥企业投资价值的逻辑关键：区域成长空间、竞争程度、盈利能力仍决定着区域投资价值，2008年淘汰落后产能力度大、企业并购整合好的区域将是最佳投资区域；区域龙头和横跨诸多好区域的优势企业仍是投资首选。

　　水泥行业我们构建三个投资组合：增持“全国经营组合”：海螺水泥、冀东水泥、华新水泥；谨慎增持“区域龙头组合”：天山股份、赛马实业、青松建化、祁连山；“并购重组组合”：四川双马、ST同力、太行水泥、江西水泥因不确定性较大暂给予中性评级。

　　2007年玻璃价格继续上升，并创出2003年以来价格新高。受此推动，玻璃行业盈利能力大幅回升，行业毛利率与利润率均创出2005年来新高，但与2003-2004年历史高点仍有一段提升距离。2007年前10个月生产玻璃同比增长13.7%，市场需求旺盛。

　　预期2008年玻璃均价比2007年将略有上升，在目前玻璃价格创出历史新高后短期玻璃价格将有所下调：房屋投资不会受宏观调控大幅控制、产能投放略受政府控制、节能政策实施促使更多地区如河北省2008年起禁止使用单层玻璃鼓励使用双层中空节能玻璃。

　　在重油/天然气、纯碱原材料价格将继续高位运行背景下，具有成本控制能力和转嫁能力、上下游产业链一体化、独有产品需求旺盛的玻璃企业仍具有最佳投资价值。增持金晶科技(超白玻璃与纯碱)、福耀玻璃(汽车玻璃)，谨慎增持南玻A(工程节能玻璃)。

　　其他建材细分行业景气度、竞争格局、企业质素是筛选公司的逻辑关键：从行业景气度、成长性和相对估值看，鲁阳股份陶瓷纤维行业、中国玻纤行业国内行业景气度仍就高企，两家企业也因产能扩张和产品毛利率提升而实现业绩快速增长，建议谨慎增持。