航运行业：仍具有吸引力。受次级债危机影响，IMF下调了08年全球经济增速为4.8%。一方面，4.8%的增速仍处在历史相对高位；另一方面，美国经济的放缓对航运市场需求影响依次是集装箱运输业、油轮运输业和干散货运输业，因为集装箱和油品需求中美国起重要作用，干散货市场需求主要来自于“金砖四国”等发展中国家。

　　各子行业方面：08年干散货市场全球干散货市场预计需求旺盛，2007、2008年行业运力投放分别为6.0%和6.1%，预计未来两年干散货市场仍将处在景气周期顶点。

　　2007年集装箱运输市场运价止跌回升，供需关系有所好转。受美国经济放缓影响，CLARKSONS11月下调了07-09年需求数据。考虑到运距拉长和港口塞港等因素，我们对08年集装箱市场运价谨慎乐观。

　　2007--2009年油轮运输市场将进入运力集中投放期，市场走势关键在于有多少单壳油轮会退出市场。单壳油轮的退出速度直接影响到油轮运输市场的景气回升的时间和幅度。我们判断油轮运输市场最坏的时期正在过去，08-09年油轮运输市场运价回升的可能性较大。

　　港口行业：关注业绩增长、估值有优势的公司。2007年1-11月港口行业货物吞吐量和集装箱吞吐量同比分别增长14.7%和21.4%，行业增速同比有所放缓。预计人民币的持续升值将对中国出口逐渐产生影响，与中国出口紧密相关的港口行业增速预计逐渐放缓。

　　铁路运输行业：资产注入是主旋律。“十一五”期间中国铁路行业建设需要2500亿资金。在这一背景下，铁道部将重点推动行业投融资体制改革。关于资本市场方面，铁道部希望通过优质的存量资产换取增量资金，满足铁路行业建设的资金需求。这为已经上市的铁路公司带来持续资产注入的预期。

　　行业投资策略：基于我们对航运行业未来趋势的判断，我们推荐中国远洋、中海发展、中远航运和南京水运四家公司。

　　铁路三家公司有较明确的资产注入预期，我们建议增持大秦铁路和广深铁路，等待资产注入。

　　港口公司方面：给予天津港和日照港“谨慎增持”评级。天津港的机会主要来自费率提升和后续的资产整合；日照港主要来自于费率提升、成本降低及业务量上涨带来的业绩增长机会。