中行工行称受影响轻微

　　目前，美国已有30余家次级抵押贷款公司停业。对于这场危机到底会对美国经济以及全球经济带来多大的影响，大唐金融集团投资分析师刘爱林表示，美国股市已经跌了很多，但次级债危机影响还没结束，“关键看今晚美联储的态度”。

　　此前美联储一直坚持对美国经济的乐观，但市场预期次级贷市场的变化将使美联储的态度转为中性。

　　在美国的次级债危机中，越来越全球化的中国企业也难以幸免。目前已经证实的是，中行、工行两大国有银行购买了部分的次级按揭贷款，将在此次危机中遭受部分损失。

　　中国银行( 5.69,0.25,4.60%)副行长朱民坦承，该行投资于次按债券资产的金额约为数十亿美元，估计损失仅数百万美元，由于中行海外投资规模巨大，此等规模的损失对于公司整体营运而言，涉及影响非常轻微。此前，中行发言人曾表示，该行持有少量美国次级按揭相关投资，亦计划在中期业绩中为此做出少量拨备。

　　工行董事会秘书潘功胜亦表示，该行涉及的次按资产金额微不足道，不会影响该行利润，并强调该行目前没有投资美次按债券或其他相关债券。

　　美报告称中国前12个月买次贷95亿美元

　　相比于两家银行，管理我国外汇储备的国家外管局在次级债方面的投资更让人关注。美国财政部披露的数据表明，2006年6月30日前的12个月里，中国成为美国政府支持事业证券和个人住房抵押贷款支持证券（MBS）最大的购买者，购买了515亿美元，共持有1075亿美元。前美国Richmond联储资深经济学家F.WardMcCarthy的一项研究显示，过去12个月中国（今年6月30日前）购买MBS共计470亿美元，其中购买次级抵押贷款类证券95亿美元。就此来看，国家外管局在这方面受到的影响也是微乎其微。

　　外汇投资公司浮亏5亿美元

　　不能忽视的是美国百仕通公司（前译黑石公司）。国家外汇投资公司投资30亿美元获得百仕通公司9.37%的股份。中国银行金融市场部首席分析师谭雅玲表示，私人股本公司的传统盈利模式是，并购陷入经营困境的上市企业，他们为了进行收购大都依赖于债务资金，包括债券和贷款。然而，由于信贷市场紧缩，贷款条件抬高、债券价格下跌，私人股本基金公司筹集并购所需资金难度增大。

　　在此情况下，百仕通公司的股价在上市后不断下跌，目前其股价已经跌破25美元，国家外汇投资公司的投资浮亏已经超过5亿美元。

　　■ 名词解释

　　次级按揭

　　所谓次级按揭，就是金融机构为过去贷款记录有瑕疵人士发出的住房按揭贷款。此类贷款通常由特殊放贷机构而非普通银行放出，利率水平明显高过一般按揭利率。服务对象中，少数族裔、单亲家庭比重比较高，收入水平低过平均水平。

　　本报记者 张诚

　　相关报道

    国有商行试水美国次按债券市场应吸取教训

　　张明

　　最近一段时期，国际资本市场最火爆的话题，是美国次级按揭贷款危机对全球资本市场造成的冲击。

　　该市场危机造成美国投行贝尔斯登旗下的两家基金倒闭，并使得2007年7月成为过去三年中美国股市表现最差的一个月。

　　次级房贷市场危机随即席卷公司债市场，并蔓延到全球股票市场。日本、新加坡、韩国、中国香港、澳大利亚等国家和地区的股市应声而跌。就连境外投资相对保守的中国内地企业也未能置身事外。摩根大通及高盛等投行近日指出，中国银行( 5.69,0.25,4.60%)、中国工商银行( 6.22,0.42,7.24%)、中国建设银行均涉足了美国次级按揭贷款产品市场，投资金额约为数十亿美元。而美国财政部的一项研究指出，截至2006年6月底，中国机构购入的按揭证券急升516亿美元，从559亿美元上升到1075亿美元，其中相当一部分为高风险的次级按揭贷款产品。

　　对于投资者而言，购买美国次级按揭贷款债券是高收益、高风险投资，该产品的风险是与房地产市场系统风险正相关的。在房地产价格整体上扬的时期，即使购房者不能按时还贷，由于他们抵押在金融机构处的房地产的价值不断上升，这并不会影响到金融机构偿付债券本息。但是一旦房地产市场价格整体下滑，金融机构手中持有的抵押房地产价值下降，那么就会引发严重的次级抵押贷款偿付问题。

　　从目前的情况来看，美国次级按揭贷款危机不会对中国三大国有商业银行的资产组合产生显著负面影响，毕竟三大行投资于次级按揭贷款证券的资产比例太低。以中国银行为例，该行投资于美国次级按揭贷款证券的金额约为20亿美元，且信用评级都在A以上(这意味着这些债券很难发生全额损失)，而中行境外债券投资组合规模约为800亿~900亿美元，总资产更是高达7800亿美元。即使这20亿美元的投资全打了水漂，对中行整体资产运营不会产生显著影响。

　　其实，中国商业银行投资于美国按揭贷款市场，甚至次级按揭贷款市场的行为是无可厚非的。因为近些年来，住房抵押贷款产品市场，已经成为可以和股票市场、国债市场、公司债市场和货币市场产品等鼎足而立的金融市场。这些产品在美国机构投资者的资产组合中占有很大比重，即使对于风险偏好程度较低的养老基金和共同基金而言也是如此。

　　因为按揭贷款证券和股票证券的价格波动具有负相关特征，而且收益率比较稳定，因此是投资者进行组合投资的重要选择之一。在境外业务日益增多和资产组合多元化压力凸显的背景下，中国商业银行投资于美国按揭贷款产品是一个必然选择，而且目前该产品占中国商业银行资产组合的比例，还远低于国际机构投资者的水平。

　　不过，任何投资都有风险，投资成败的关键是看投资者是否具有前瞻性，能否根据自身判断及市场行情的走向，及时调整资产组合。

　　从2006年上半年开始，美国房地产市场的繁荣就日渐衰落，市场行情不断转淡。如果这是一个长期趋势，理智的机构投资者就应调低美国房地产金融产品在资产组合中的比重。相对于国际机构投资者而言，中国商业银行还仅仅是国际资本市场的“试水者”。在暗流汹涌、波谲云诡的国际资本市场中，中国商业银行要生存下来并发展壮大，就必须有一个循序渐进的过程，投资品种应该由低风险产品逐渐向高风险产品拓展，不能一蹴而就。